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铁路设备行业2017年投资策略报告之机械行业篇“下”:城市轨道交通深度报告,“城轨中国,遍地开花”

发布时间:2016-12-19    研究机构:中信建投证券

十二五城轨交通新增里程2019公里、运营总里程达3618公里

中国城市轨交协会统计,十二五期间中国城轨交通运营里程新增2019公里、同比增长128%,年均投资2458亿元;截止2015年底,内地26个城市开通城轨交通服务、二线城市数量增加至14个,运营总里程达到3618公里、其中地铁运营里程占73.5%。

预计十三五城轨交通新增通车超过4000公里、同比增长100% 2015年底41个城市在建城轨总里程4515公里、直辖市和省会城市在建里程占70%,地铁在建里程3857公里、占85.4%。按照单条城市轨道交通建设周期约5年估算,预计十三五期间新增通车里程4072公里、同比增长约100%。

预计十三五城市轨道交通投资约2.48万亿元、同比增长102%

根据发改委批复各城市轨道交通投资额及建设里程、结合在建里程的系统制式结构,预计中国城轨交通平均建造成本约6亿元/公里、其中地铁6.91亿元/公里。我们预计,十三五中国城市轨道交通投资约2.48万亿元、年均4953亿元、同比增长约102%。

城轨建设以PPP模式输血、未来“轨道+物业”模式有望造血

十二五北京、上海、深圳城轨建设提供了多元化投资融资模式的成功范例。2016年6月,城轨PPP入库项目总投资1万亿,项目落地为城轨建设“输血”。长远来看,直辖市和省会城市有复制深圳“轨道+物业”成功模式的条件,有望为城轨建设“造血”。

新建与更新需求驱动城轨交通信号系统市场规模达到430亿元

未来城轨交通信号系统趋向于采用移动闭塞技术,国产化FZL300、LCF-300、MTC-I等CBTC系统已日趋成熟。预计“十三五”城轨交通信号系统平均每公里造价约850万元,更新或升级需求市场约84亿元、新增通车线路信号系统市场约346亿元。

城轨车站通风空调系统、屏蔽门系统和电梯需求合计600亿元

中国城轨交通协会统计,2015年底城轨车站2236座、其中换乘站384座,平均密度为0.62座/公里。预计十三五新增城轨车站2450座、其中换乘站600座,车站通风空调系统市场70亿元、屏蔽门系统市场146亿元、车站及站点电梯市场规模380亿元。

未来5年城轨交通车辆需求约2.84万辆、投资金额1600亿元

2015年底城轨交通车辆平均密度为5.76辆/公里,平均最小发车间隔同比减少7.5%。预计十三五期间,已运营线路加密需求约4700辆,新增通车里程按5.81辆/公里估算、需求约2.36万辆;按平均565万/辆测算,市场规模1602亿元、同比增长118%。

重点推荐:鼎汉技术(300011)、增持;神州高铁(000008),增持;广日股份(600894)(600894)、增持;烟台冰轮(000811)、增持。

投资风险:城市轨道交通建设时间拉长的风险;市场竞争加剧使毛利率降低的风险

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