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广日股份(600894):Q3业绩略低于预期 长期估值有望修复

发布时间:2019-10-31    研究机构:西南证券

业绩总结:公司发布三季报,2019 年前三季度实现营收45.3 亿元(+11.9%),归母净利润3.6 亿元(+38.9%),扣非净利润3.4 亿元(+63.7%)。其中,Q3 实现营收17.3 亿元(+10.8%),归母净利润0.8 亿元(-34.8%),扣非净利润0.8 亿元(-26.2%)。

2019 年盈利回升,投资收益短期波动。公司2018 年净利润和扣非净利润分别为1.3 亿元(-66.4%)和0.5 亿元(-84.9%),2019 年前三季度实现归母净利润增速为38.9%,扣非净利润增速为63.7%,盈利较快恢复,由于2018Q4 基数较低,2019 年业绩高增长无忧。2019Q3 来自联营企业和合营企业的投资收益为0.6 亿元,相比去年同期少0.2 亿元,是Q3 业绩波动主要影响因素。公司2019 年前三季度实现毛利率13.8%(+0.1pp),期间费用率12.6%(-0.1pp),其中销售费用率2.7%(-0.3pp),管理费用率10.2%(-0.1pp),财务费用率-0.4%(+0.3pp)。

资产质量优质,长期估值有望提升。公司参股的日立电梯是国内电梯龙头,贡献公司主要利润来源,保障公司长期收益。公司自主品牌电梯业务规模国内领先,长期向好发展。截止2019 年三季度末,公司货币资金及理财金额超25 亿元,长期和短期借款合计不足1 亿元,电梯业务现金流亦较好,当前公司PB低于0.9 倍,长期有望得到修复。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为4.6/4.9/5.3 亿元,对应EPS 分别为0.53/0.57/0.62 元,对应PE 估值分别为14/13/12 倍,维持“增持”评级。

风险提示:电梯需求或不及预期风险,盈利能力或不及预期风险,投资收益或不及预期风险。

申请时请注明股票名称