移动版

广日股份2014年报点评:电梯主业快速增长、新产业将逐渐发力

发布时间:2015-03-27    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

结论:公司2014年收入、净利润、扣非归母利润分别为45.4、6.75、6.65亿元,同比增长11.3%、-21.9%、21.3%,业绩略低于预期,主要是原材料成本下降导致电梯零部件业绩小幅下滑。预计公司电梯增长仍能超越行业,电梯后市场、节能、智能三大新产业发展有望加快,下调2015-17年EPS至0.97(-0.05)、1.18(-0.02)、1.37元,考虑外延与混改深化预期,目标价由24.48元上调至30元,相当于2015年PE30.9X,维持增持评级。

业绩略低于预期,电梯整机增速大幅超越行业,LED整体平稳:公司公告2014年广日电梯整机收入增长约21.8%,大幅超越行业,而电梯零部件受原材料价格下跌影响,小幅下滑1.9%,参股公司日立电梯投资收益增长23%,预计广日电梯未来增长仍将持续大幅超越行业,而日立电梯受益产品结构升级和营销服务网络完善,也将超越行业;LED实现收入2.4亿元,同比小幅增长5.4%,受制于市政工程资金紧张影响,目前LED在手订单仍约6亿元,预计PPP模式推广利于LED业务恢复快速增长。

电梯后市场、节能、智能三大新产业布局完成,后续发展有望加快:公司电梯产业已经从制造型企业转型为综合服务型企业,其中2014年安装维保增长44.4%,利于电梯整体稳健增长;公司一直致力于打造工业4.0智能工厂,也在积极筹划相关产业的培育和发展,一旦土地收储收入得到确认,我们判断公司在工业4.0和智能装备产业的进展将大幅加快。

股价催化剂:土地收储、外延式扩张、国企改革深化。

风险提示:房地产大幅下滑、LED开拓过慢。

申请时请注明股票名称