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广日股份:主业增长稳健,看好在工业4.0产业布局

发布时间:2015-03-27    研究机构:招商证券

事件:

广日股份(600894)2014年实现收入45.4亿元,同比增长11.3%;归属母公司股东净利润6.7亿元,同比下降21.9%,扣非后归属母公司股东净利润6.6亿元,同比增长21.3%,基本符合预期,并拟每10股派发现金红利1元。

评论:

总体2个亮点:1、积极向工业4.0看齐,筹划相关产业培育和发展;2、积极拓展主业,成果开始显现,可应对电梯行业增速放缓,支持其他行业发展。

我们用两个“积极”是表明管理层在一直以来都是保持积极的态度发展主业,因而看好公司未来的发展,这也是我们一直推荐公司的重要理由。

1、布局工业4.0产业。年报中公司已经明确了将利用资本运作平台积极进入工业4.0领域。我们认为公司有两大优势:电梯产业链的生产使其积累了一定的技术和经验,并已经在相关领域完成了技术引进和消化,以及样品的试制;其次电梯主业稳健以及未来土地补偿(预计2季度完成)为公司提供强有力的资金支持。

2、电梯产业布局开始收网,有效应对行业增速放缓。

业绩增长基本符合预期。2014年广日股份实现收入45.4亿元,同比增长11.3%:其中整梯收入14.3亿元,同比增长21.8%;电梯配件收入17.7亿元,同比下降1.9%;LED业务收入2.4亿元,同比增长5.4%;物流包装收入9.1亿元,同比增长27.3%。归属母公司股东净利润6.6亿元,基本符合预期。

2014年底,广日战略大客户数量超过20家,为公司后续接单提供支持。

毛利率稳中有升。得益原材料价格下降,2014年公司毛利率同比提升0.3个百分点,其中电梯配件提升了1.6个百分点至21.8%,整梯提升了2.4个百分点至24.5%,但其他业务都不同程度有所下滑。今年以来原材料价格仍处低位,预计毛利率仍能保持较高水平。

全国生产基地布局和产业链布局为公司成长提供条件。广州广日工业园二期预计2015年底完成,广日西部工业园2014年9月举行奠基仪式,预计2016年投入使用;广日华北工业园已经完成主体建筑施工,目前进入主体装修阶段;广日华东工业园已于今年初正式竣工投产。随着各地工业园的陆续建成及投入使用,公司将逐步形成以广州为总部,辐射全国的生产和服务网络,生产、销售和服务三位一体的网络优势,为公司应对行业增速放缓形成有力支持。

售后维保网络继续完善。2014年底公司累计成立营销分公司达76家,2014年内在全国新增设重庆、惠州、辽宁、海南等7家分公司、8家服务中心、34家二级办事处,为公司今年接单增长提供保障,同时得益维保网络的发展,2014年公司维保1.3亿元,同比增长44.4%,预计后续仍将保持快速发展。

日立继续巩固竞争优势。日立在国内已经形成“一个总部、5+1全球研发体系,5+2网络制造基地、超过70个分支机构遍布全国”的战略布局,其“全生命周期”的合作模式也受到客户认可,目前房地产商战略客户达到40个,其中包括全国房地产综合实力排名前10地产商中的7家。2014年日立电梯收入达到190亿,同比增长12.1%,净利润17亿元,同比增长约21.2%左右,我们预计今年日立仍能保持略超行业的增速。

维持“强烈推荐-A”投资评级。看好公司通过资本运作在工业4.0的布局,电梯虽然受行业增速放缓影响,但公司提前布局,仍将保持稳健增长,预计2015-2017年EPS分别为0.92、1.08和1.22元,维持强烈推荐!风险因素:钢、稀土等原材料价格上升;行业降价竞争;工业4.0拓展低于预期。

申请时请注明股票名称