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广日股份:向工业4.0布局迈出第一步

发布时间:2015-04-29    研究机构:招商证券

广日股份(600894)2015年一季度实现营业收入8.50亿元,同比增长0.57%;归属上市公司股东净利润1.08亿元,同比增长20.11%,符合预期。 公司同时公告与广州松兴电气原股东签订《并购框架协议》,以约1.2亿元(7000万元股权转让款+5000万元单独注资,即1亿元代价+2000万增资款)获得后者40%股权,成为第一大股东,原股东承诺松兴电气2015-2017年实现净利润分别不低于2000、2600万元和3600万元。

1季度业绩符合预期。公司1季度毛利率21.7%,同比增加0.4个百分点,投资收益6367万元,同比增长24.1%,显示日立电梯仍保持较快的增速。今年以来公司和日立电梯接单仍保持既定良好节奏,为后续增长奠定基础。

松兴电气在智能焊接及机器人系统集成上有一定优势。松兴电气成立于1997年(http://www.songxing.com/),员工约130人,主要产品有电阻焊机、自动弧焊专机、机器人系统、激光焊接系统以及自动化焊接生产线集成等,能够为客户提供包括电阻焊、弧焊、激光焊在内等多种焊接技术应用的总体技术解决方案,是国家“高新技术企业”。2014年收入1.01亿元,净利润1533万元。

成为松兴电气大股东,迈出工业4.0布局第一步。收购价格对应2015年PE约12.5倍,相对合理,此次广日股份收购完成后,占股40%,将成为其第一大股东,占董事会5名董事中的3席(包含董事长),对公司有一定控制权,而原管理团队仍将保留,制度安排有力松兴电气后续发展。通过收购,广日股份在工业4.0、智能制造产业发展方向实现切入,结合广日在电梯行业的智能制造应用经验,有利于松兴电气进行纵向和横向的拓展。

维持“强烈推荐-A”投资评级。广日和日立电梯全国基地布局和地产商大客户战略进入收获期,季末账面现金16亿加上后续土地补偿,仍可期待公司后续在工业4.0方面的资本运作,略微上调2015-2017年EPS至0.93、1.10和1.26元(原0.92、1.08和1.22元)以反映收购影响,维持强烈推荐。

风险提示:房地产增速下降影响电梯需求。

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