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广日股份:业绩增长符合预期,期间费用略微增长

发布时间:2015-08-21    研究机构:中信建投证券

事件

发布2015年半年报 报告期收入22.24亿元、同比增长5.03%,归母净利润3.52亿元、同比增长13.9%、扣非后增长13.7%,基本每股收益0.41元。

简评

新梯销售业务保持增长,安装与维保服务高增长

报告期内公司电梯销售实现收入6.58亿元、同比增长9.43%,电梯零部件及屏蔽门业务收入10.11亿元、同比增长7.75%,电梯安装与维保服务收入达到1亿元、同比增长45.72%。前半年,广日电梯实现净利润5333万元、同比增长7.98%;参股公司日立电梯(中国)实现净利润约8.3亿元、同比增长16.7%。

广日或将受益于国内电梯后市场的高增长

2014年1月实施的《特种设备安全法》要求建立以制造企业为主体的电梯维保体系;同时各地政策正逐步规范电梯维保市场。基于电梯存量、分散度、维保网络布局和人才培养4方面考虑,国内龙头公司将受益于电梯后市场的高增长。2014年底广日和日立电梯存量超过40万台,其中广日电梯存量约10万台。预计至2015年底广日和日立电梯存量将达到约50万台。

财务费用大幅减少,期间费用略微增长

报告期内公司销售费用6202万元、同比增长3.33%;管理费用2.21亿元、同比增长7.8%;因利息收入增加和汇兑损益减少,财务费用仅181万元、同比下降约90%。上半年,公司期间费用为2.97亿元、同比增长0.68%。

现金充足,外延定位于智能制造

至6月30日,公司账面现金为17.25亿元。今年6月2日广日电梯国有土地拍成交价44.2亿元,按65%计算公司应获得28.73亿元的土地补偿款,扣除之前的5.78亿元,还将获取约23亿元。未来公司将致力于打造广州市的智能制造平台,收购松兴(相对控股)只是开始,充足的现金为公司外延扩展提供实力。

广东国企改革加速推进,激励计划有序推进

5月广州印发国资国企改革意见,将探索建立持股经营、技术入股、增量奖励、期股期权等中长期激励机制。公司2014年员工激励计划已经实施,合计委托1114.5万元,主要用于投资公司股票。随着广东国企改革的推进,公司有可能推出股权激励计划。

盈利预测与投资评级

预计公司电梯业务仍将保持增速;以充足的资金为基础,将继续谋求智能制造方向的外延扩展;股权激励有望在改革浪潮下推出;预计15-16年EPS为0.96元和1.21元,给予“增持”评级。

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