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广日股份:稳步发展电梯产业,积极拓展智能制造

发布时间:2016-04-11    研究机构:中信建投证券

电梯业务总体实现稳定增长,电梯服务维持高增长。

2015年公司电梯业务合计实现收入36.21亿元、同比增长8.31%;其中电梯销售实现收入14.68亿元、同比增长2.34%,电梯零部件实现收入19.66亿元、同比增10.78%,电梯安装及维保等服务业务实现收入1.88亿元、同比增39.34%。参股30%的日立电梯中国,实现收入191.29亿元、同比增长0.7%,实现净利润17.81亿元、同比增长4.73%。

毛利率略降0.33个百分点,期间费用增长1.26%。

电梯整体毛利率提升0.61个百分点至23.93%,仓储物流毛利率下降5.48个百分点至13.82%,包装毛利率提升1.85个百分点至14.29%;公司销售毛利率为22.08%,较2014年略降0.33个百分点。销售费用1.31亿元、同比增长14.91%,因工资和服务费用增长较快,管理费用5.16亿元、同比增长5.1%,财务费用为-527万元,因利息收入增加;期间费用合计6.42亿元、同比增长1.26%。

并购的松兴电气扣非后增长385%,兑现业绩承诺。

2015年4月公司以1.2亿元收购松兴电气40%股权,松兴电气承诺2015-2017年扣非后净利润分别为2000、2600和3600万元,2015年7月底实现并表。2015年松兴电气实现收入1.06亿元、同比增长16.7%,扣非后净利润2103万元、同比增长385%。松兴电气产品主要为电阻焊设备、焊接控制系统、激光焊接系统、机器人焊接系统等,运用于汽车、家电、五金、航天航空等领域。

稳步发展电梯产业,积极拓展智能制造装备业务。

2015年公司已在深圳、天津、上海、成都设立维保网点,未来将以旧梯改造为突破口,并提供“销、安、维”一体化服务,稳步发展电梯产业。公司将以松兴电气为平台作,通过纵向和横向的拓展,积极拓展智能制造装备业务。2015年底,公司账面现金34.12亿元、同比增长78%,且尚有约6亿元的土地补偿款未收到,外延拓展实力不可小觑。

盈利预测与投资建议。

公司对电梯业务的智能化改造将提升生产效率,延伸电梯产业链布局和日立电梯中国的平稳增长,预计电梯业务仍将维持稳定增长;以松兴电气为平台积极拓展智能制造业务,现金实力雄厚,外延扩展实力不可小觑。预计16-18年EPS为0.92、1.05和1.21元,对应PE分别17.5倍、15.3倍和13.3倍,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称